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来源：@全景网微博

2026年4月24日晚间
，中集车辆（301039.SZ）发布了2026年第一季度报告 。作为“星辰计划”的启航元年，这份财报正试图回答一个问题：靠半挂车起家 ，连续13年拿下全球销冠的中集车辆
，能否在新能源转型和全球化的新发展阶段里，快速彰显出自己的价值
。

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财报数据显示：一季度全球销售各类车辆3.25万辆 ，同比增长9.0%；营收46.45亿元
，同比微增1.18%；归母净利润1.57亿元，同比下滑12.1%。业绩数据如果细拆的话 ，不难发现其中蕴藏着新的增长动能切换：当市场还在担心北美需求下滑拖累利润时
，国内半挂车营收逆势增7.5%，毛利率同比提1.6个百分点 ，公司持续巩固在国内半挂车市场的全面性竞争优势；当大家觉得新兴市场只是“小打小闹 ”时
，全球南方市场半挂车销量暴涨83.2%；此外，更超预期的是公司高分红回报股东 ，在2025年度每10股派2.1元分红的基础上，直接推出一季度每10股派1.4元的分红方案
，两阶段分红比例高达73%（以2025年利润为基数） 。

硬核投资的底气，从来不是追热点 ，是看懂企业藏在财报褶皱里的战略定力。中集车辆这份一季报
，恰恰把过去三年“星链计划
”的改革红利 、全球市场的分化机会
、未来五年的成长锚点，娓娓道来
。

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01

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基本盘的“反内卷”胜利：

星链计划收官 ，护城河挖到了生产组织的毛细血管?

中集车辆迈上了高质量发展道路
，过去三年的“星链计划 ”，已经把中集车辆变成了一家“用生产组织效率降维打击同行
”的高端制造企业。2025年星链计划圆满收官时 ，一组数据已经预示了今天的业绩韧性：公司半挂车业务连续13年位居全球销量第一
，国内市占率突破22.2%，连续七年第一；液罐车市占率26.5% ，逆势拿下行业第一 。

这种市占率的提升
，不是靠价格战抢来的，是“星链计划”把生产组织的效率抠到了极致：2025年LTP半挂车和液罐车工时节降30%-40% ，集中采购覆盖率达80%以上，为业务高增长提供了可复制的运营能力支撑
。2026年一季度
，这种增长动能还在释放：3月半挂车LTP产量近万台，液罐车LTP单月产量超1,200台 ，双双创下历史新高；国内半挂车业务毛利率同比提升1.6个百分点
，在一季度原材料价格小幅波动的背景下，这份“量增利升 ”的成绩单 ，比任何口号都有说服力。

更关键的是
，公司持续深化结构性变革，新成立“中集车辆半挂车业务集团
” ，把国内市场的营盘、兵力 、中后台流程全打通
，还孵化了维修保养、二手整备
、挂车租赁等生产性服务业务，光2025年就开了9家旗舰店试水新商业模式 。这些业务现在看起来占比不高 ，但本质是往“全价值链运营者”的方向走——以前只赚造车的钱
，现在从零部件集采、车辆销售 、后市场服务到二手交易，全链条深挖利润 ，这才是“反内卷 ”的真正底气：当同行还在拼单车价格时，中集车辆已经把单车全生命周期的价值都攥在了手里
。

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02

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全球市场的“分化棋局
”：

国内稳
、全球南方蹄疾步稳、北美筑底
，每一个市场都有增量?

中集车辆的全球化从来不是“把中国车卖到全世界”那么简单，2026年一季报里 ，三大市场的分化走势
，恰恰藏着未来三年的增长弹性。

国内市场是“压舱石 ”，也是改革红利的释放地 。除了半挂车业务的量利齐升 ，液罐车业务集团销量保持稳健
，市占率稳居第一
。依托星链计划的激励优化机制，春节后复工复产速度远超行业平均 ，产量快速提升
，这种产能弹性，本身就是应对行业波动的底气——2026年一季度国内重卡终端销量16.4万台 ，同比增长6.9%
，公司的增速跑赢了行业大盘。

全球南方市场是“增长极”，也是被低估的增量盘 。一季度全球南方市场（含东南亚 、中东
、非洲、澳洲等新兴市场）半挂车销量同比大涨83.2% ，营收规模快速扩张
。公司的打法很清晰：先重塑区域治理架构，统一橙单产品价格体系
，推动零部件标准化，把交付周期缩短了30%以上；再推属地化组装 、本地销售交付的一体化能力 ，越南
、泰国等重点市场2025年增幅就超过70%
，澳洲市场连续三年跻身行业前六。现在全球南方市场的打法已经跑通，接下来就是复制扩张 ，这块业务未来三年的复合增速将大幅提升 。

北美市场是“弹性项
”
，拐点已经隐约可见。一季度北美业务确实承压：美国半挂车行业订单量同比下降9%，叠加“双反”调查的影响 ，销量和盈利都处于低位
。但反过来看
，公司“大白熊计划 ”已经落地了北美本土发泡制板能力，构建了全球保供体系 ，3月北美行业净订单量已经环比增长42%
，半挂车需求通常滞后重卡车头1-2个季度，行业拐点大概率在2026年中确认。等市场回来时 ，中集车辆已经提前卡位了冷藏车等高端品类的市场份额，弹性会进一步释放 。

欧洲市场则是“储备项
”
，2026年上半年正式启动“欧洲半挂车研究院”筹建，把全球技术人员“组织一盘棋 ” ，针对欧标产品做正向研发
。这是星辰计划里“横跨亚非欧的新质生产力
”的落子
，现在布局，等欧洲新能源商用车行业改善时 ，直接就能接住需求。

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03

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新业务的“体系化落地”：EV-RT不是概念
，是下一个十年的生态棋局?

如果说半挂车业务是中集车辆的“现在 ”，那EV-RT（纯电动头挂列车）生态就是它的“未来
” 。2026年一季报里 ，一个很容易被忽略的细节是：公司正式明确了“EV-RT产品平台研究院”的常设架构
，从之前的项目制运作，变成了体系化的研发组织
。

这个变化的重量 ，要放在新能源商用车的产业趋势里看：纯电动重卡的痛点从来不是车头
，是挂车——头挂不匹配导致电耗高30%以上，而中集车辆作为全球半挂车龙头 ，卡位“车+站+服务 ”的生态，天然有话语权。现在进度已经很清晰：“车
”的层面
，工程型纯电动头挂列车已经在做试验验证，物流型电动挂车平台全面启动正向开发；“站”的层面 ，多形态EV-RT ALFA+移动快充车已经在迭代
，适配矿山、港口 、干线物流等不同场景；全球首家EV-RT用户体验中心已经在广西崇左落地，既是展示窗口 ，也是用户共创平台 。

此外
，中集车辆深化“好马配好鞍 ”的商业模式，DTB上装业务一季度销量5,547台 ，营收5.3亿元
，搅拌车的生产组织变革已经复制了星链计划的经验，渣土车变革也已经启动
。新能源DTB产品2025年销量就同比涨了100% ，现在和主机厂做全价值链绑定
，从研发到销售全链条合作，相当于把新能源重卡的上装市场也握在了手里。

按照星辰计划的五大方向 ，EV-RT生态要成为公司下一个十年的核心变量：不是卖几台电动挂车，是定义纯电动头挂列车的技术标准
，搭建“车+站+服务”的生态，甚至参与国家行业标准的制定——2025年公司就已经在推动相关国标升级 ，这种“标准制定者
”的身份
，才是核心竞争力的彰显 。

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04

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星辰计划的五年蓝图：新机遇的红利才刚刚开始?

2026年作为“星辰计划（2026-2030）”的启航之年，五大方向已经把未来的增长路径画得清清楚楚：一是做全价值链运营者 ，把生产性服务的增量做起来；二是加码北美市场
，承接行业复苏的积极效应；三是启动欧洲星链计划，搭建亚非欧的新质生产力；四是做全球唯一全品类专用车领导者 ，把粉罐车
、轿运车、侧帘车等这些变量业务做起来；五是拼EV-RT生态
，做这个新赛道的棋手
。

现在的估值还远远没反映这些预期。截至4月28日收盘，公司总市值164亿元 ，对应2026年预测净利润的PE为14.3倍
，PB为1.11倍，叠加公司高诚意分红 ，安全垫足够 。截至一季度末，公司货币资金余额69.7亿元
，有息负债仅1.5亿元，资产负债率35% ，经营现金流稳定。

投资人的判断
，是用真金白银在赌产业趋势和企业战略的同频
。中集车辆赌了三年星链计划的生产组织结构性改革，赌了全球南方市场的属地化布局 ，赌了EV-RT生态的先发优势
，现在这些赌注，将一点点兑现。

中集车辆把半挂车卖到了全世界 ，拿下全球销冠 。如今
，它正在从“卖产品的制造商 ”变成“卖生态的运营者
”，中集车辆的市值故事存在新的机遇
。2026年的一季报吹响了星辰计划启航的号角 ，也开启了其生态价值驱动的全新增长周期。